6月以来，卫星通信行业在资本市场有一轮密集动作。
基础设施方面，上海垣信卫星启动新一轮融资，投后估值有望达到750亿元；蓝箭航天更新招股书，在稳健推进上市。应用落地方面，民营卫星终端企业星途智联（网翎）完成A轮融资，有多家上市公司以战略投资形式入局。
这恰好勾勒出卫星通信产业资本化正在经历的蔓延脉络：钱，正在从天上流到地上。
在产业发展早期，要加速实现低轨卫星全面覆盖，基础设施侧的火箭和卫星企业是重要参与力量，因此这些偏前端的环节备受资本市场关注，但作为商业化闭环的一部分，卫星类终端则是偏后端不可忽视的存在。这在某种程度上显示出，资本市场对产业链的加注，正走向更全面的阶段。在商业化探索方面，产业链也在试图给出一些答案。
图片来源：新华社
密集资本化
在SpaceX上市点燃资本市场热情的背景下，中国卫星通信产业链也在积极蓄力。
近日，上海联合产权交易所披露的信息显示，垣信卫星启动新一轮融资。该项目拟募集资金总额将视市场募集情况而定，拟募集资金对应持股比例不超过20%，拟新增投资人数量不超过3家，原股东将参与增资。
募资条件显示，意向投资人/联合体的投资总金额应不低于50亿元。以此测算，如果按照条件要求实现150亿元融资，垣信卫星本轮估值有望达到750亿元。
垣信卫星是巨型低轨卫星互联网星座“千帆星座”的建设与运营主体。仅今年6月，垣信卫星便动作频频：6月5日，使用长征八号运载火箭，成功将18颗千帆卫星送入预定轨道，至此卫星数量增至200颗、AIS（Automatic Identification System，自动识别系统）卫星系统完成组网；6月9日，使用朱雀二号改进型遥六运载火箭，成功发射垣信首颗手机直连试验星，其将在轨开展手机直连应用服务、天地一体化融合组网等关键技术验证。
蓝箭航天在2025年末披露首轮招股书，近日则在更新财务资料后，继续推进IPO事宜。公司本次IPO拟募资75亿元，其中计划27.7亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元用于可重复使用火箭技术提升项目。
Wind统计的卫星通信指数大约自2025年11月开始大幅上行，至今处在近三年相对高点。其中，年初至今涨幅超过50%的公司有五家，市值破千亿的公司有两家，分别为中国卫通、中国卫星。
在终端侧，星途智联（网翎）的A轮融资虽未披露具体金额，但企查查信息显示，有两家通信类A股上市公司对其进行了投资。据悉，这些上市公司以战略投资者身份入局而非财务投资。
网翎联合创始人兼CEO刘宇在接受21世纪经济报道记者等采访时分析道，此前资本市场更偏向于关注卫星通信的基础设施领域，比如卫星、火箭相关公司。但如果没有终端，产业就无法完成闭环。
刘宇认为，资本市场正逐渐意识到终端环节在卫星通信产业生态中的核心价值，“预计在未来两三年中，（关注终端侧的机会）这个趋势会逐步转变。”
探路商业化
基础设施加速推进完善的同时，产业链已经在尝试探路商业化：基于已经部署相对成熟的高轨卫星，现阶段就可以部署场景落地；面向正在加速推进落地的低轨卫星，也可以结合现有情况进行尝试。
刘宇对21世纪经济报道记者指出，预计在相当长一段时间内，高轨和低轨卫星会并存发展。当然从长远视角来看，低轨卫星一定占优。网翎的策略是先做好高轨终端应用，同时已在低轨领域完成技术储备。
近日网翎发布卫星上网机FLEX，内置业界首个卫星通信终端边缘智算系统OneLinQ Edge。这背后源于一个行业洞察：如今视频传输在无人机航拍、应急调度等场景都是关键需求，但卫星通信和视频之间存在根本矛盾，即视频传输需要大带宽和稳定链路，卫星带宽往往有限且波动较大；此外，视频持续传输会消耗大量流量，但卫星传输的流量以“兆”为单位计费，导致价格昂贵。
网翎卫星上网机FLEX搭载的1.0版本就聚焦边缘视频优化，主要从三个维度着手：内置自研边缘智算芯片，专为卫星终端的功耗与算力约束定制，在端侧完成视频压缩与编码决策；采用动态编码替代传统定码率压缩，同等画质下带宽节省90%，同时解决流量贵和画质差两个痛点；基于端侧的带宽预估与智能编码技术，实时感知链路质量并动态调整编码策略，确保画面稳定流畅不卡顿。
在卫星物联网应用方面，有相对完善产业链布局的时空道宇也在密集落子。
近期其发布了全球首个低轨通信星座全栈开源生态，将围绕终端硬件、标准化通信模组、自研卫星通信芯片、卫星通信协议、卫星系统资源等核心能力，形成五级分层开放体系。
时空道宇CEO王洋指出，“商业航天正在从能力建设走向价值兑现。开放底层能力、降低行业准入门槛，是推动卫星物联网从试点走向规模化的关键路径。”
赛迪研究院指出，随着低轨卫星星座进入密集发射期、技术成本持续下降，低轨卫星互联网加速从试验验证迈向规模化商用部署；同时，卫星物联网作为关键的差异化服务，其商用试验也在同步深化。
根据分析，商用化步伐的加速将体现在低轨星座向航空、航海及向偏远地区居民提供全球宽带接入，跨国物流追踪、全球资产监管与环境监测等物联网应用领域。在此趋势下，商用牌照的发放为市场注入确定性，推动技术与产业链快速成熟，开启规模化商用的新阶段。
卫星通信的产业化，正走在从“上天”到“落地”的路上——天上的星座在加速组网，地上的终端在摸索演进。而卫星通信的真正价值，终究要在这些具体的人、具体的场景中，完成最后闭环。
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